黄金回头牛对实体经济和资本市场都是坏事，黄金大上涨既是金融和经济危机的果，又不会激化危机。本文转自微信公众号：李迅雷 lixunlei0722自去年12月份以来，国内黄金价格再行上涨，步入新年之后，国际金价也大幅度上升。特别是在是春节国内开市期间，国际金价的周涨幅相似7%，为过去7年来仅次于的周涨幅。明天国内各大市场大市，估算黄金及与黄金涉及的贵金属价格，或者与黄金涉及的股票都会有较好的展现出。

不过，这轮黄金下跌，否伴随着黄金牛市的来临呢?作为挂钩工具，黄金显然该涨了12月份，国内黄金期货即有多达3%的涨幅，这指出国内显然有先知先觉者为了应付人民币升值预期，首度看多黄金。而美国的黄金价格则从年初至今，涨幅早已相似20%，原因在于美元指数回升，美国加息预期减少，而且，全球股市都在走弱，在这种形势下自由选择黄金挂钩，感叹天时地利人和。因为黄金价格下跌了，所以，大家势必会为黄金价格下跌去找理由。

比如，从货币超发的角度，来解释黄金显然应当下跌了。尽管我内心指出，下跌最少可以寻找五大理由，但某种程度可以去找五大暴跌的理由，关键是你能辨别趋势或涨跌幅。不过，我还是不禁去找一下2001年的黄金价格，大约低于跌到至256美元/盎司，按上周五收盘价计算出来，过去15年大约上涨了3.8倍。

接下来去找一下美国2001年1月的M2的数据，为4.95万亿美元，到了16年1月，大数为12万亿美元，即过去15年中广义货币只扩展了1.4倍，扩展幅度近高于同期黄金的涨幅。但国内呢?过去15年广义货币下跌了9.3倍，相比之下多达同期黄金的涨幅。因此，指出货币超发是推展黄金价格这一理由，在中国也许正式成立，而在西方却不一定正式成立。比如，作为黄金空头的高盛预计，三个月后金价将跌到至1100美元/盎司，半年后跌到至1050，而到今年年底将跌到至1000美元/盎司水平。

该行回应，美联储延期加息可能会推展金价，但中国和俄罗斯增加黄金出售则有可能使得黄金承压。只不过，关于货币超发推展金价这一因素，是01-11年这轮黄金牛市的主因，因为美国持续发售分析严格货币政策。但是，11年的9月末这轮黄金牛市就完结了，而美国的QE却仍在沿袭。因此，去找理由知道过于更容易，去找拐点却觉得太难。

但我还是坚信黄金的行情并未完结，最少作为应付汇市和股市这两大风险市场的挂钩工具，黄金的下跌空间还是相当可观的。再度步入黄金时代?最少现在没有看出来翻看历史，找到在过去50年中，黄金价格经历了两轮“黄金10年”。第一轮是1970-1980年，之前有68年的英镑升值，“黄金总汇”解体，但并没引起金价大上涨。

金价从70年的35美元跟上，最加剧至80年的850美元。第二次是2001年至2011年，即从低于256美元上涨至1920多美元。第一次黄金10年的大上涨，实质上是以1971年7月美元危机愈演愈烈为导火索，因为尼克松政府于8月15日宣告实施“新的经济政策”，暂停遵守外国政府或中央银行能用美元向美国外币黄金的义务。

之后又有两次中东石油危机，以及苏联侵略阿富汗和美国70年代中期开始的通胀以后80年演进为恶性通货膨胀。第二次黄金10年的涨幅似乎没大过前一次。

这期间，有过01年美国的911恐怖事件，长达7年的伊拉克战争和08年开始的次贷危机，造成油价和金价大大上升。而中国在此期间重化工业化高速发展，奠定了制造业大国的地位，也造成全球大宗商品价格大大提升。中国也位居为全球黄金产量第一，消费第二的国家。

从黄金这50年的走势看，确实下跌年份严重不足20年，堪称熊长牛较短。从11年9月黄金牛市完结，至今将近5年时间，否不会再启动一轮大牛市呢?感觉时间上或许早于了些。从两轮黄金大牛市看，其间无以有战争、通胀和各种危机，如石油危机、金融危机的愈演愈烈。

如今，或许主要经济体皆处在较低通胀阶段，战争和危机也没立刻愈演愈烈的迹象。也就是说，现在就断言黄金价格步入黄金时代的可能性并不大。最少我没看出来。

在全球经济融合度更加低的今天，各种商品和资产都在频密地交易并产生价格，都会因为各种事件的再次发生而造成价格的波动，都会因为波动而造成人们对价格走势有新的预期。但确实造成价格再次发生趋势性反败为胜的或许不多。所以，既然人生一段时间，就应当坚信你所遇上的价格波动中，归属于趋势性反败为胜的概率很低。

若真经常出现黄金大牛市，那中国大妈将是全球主力从前两轮黄金的10年牛市看，主要是美国人造成并引导的牛市。如布雷顿森林体系瓦解之后的美元危机、石油危机、越南战争、伊拉克战争、低通胀、次贷危机等。

这是因为美国当时是全球经济的唯一的领导者和大引擎。如今，中国早已兴起，去年A股的交易量早已占到到全球股票交易量的三分之一以上，衍生品交易如果不容许，则也将与美国媲美。广义货币M2规模堪称近超强美国，商业银行规模多达美国。在实物交易方面，新房交易量是美国的6倍多，汽车销量也早就多达美国，每年的GDP增量也多达美国。

据黄金协会统计资料，中国2015年黄金产量450.05吨，黄金消费量985.90吨，分别位列全球第一和第二。因此，中国经济的增量影响力要多达美国。但黄金的大牛市总是创建在危机、通胀或战争的废墟上的。

如果中国有危机，那应当是泡沫幻灭的危机。即股市、房市和债市的泡沫一旦幻灭，则大量的资金将找寻新的决心。如果汇市的获释渠道又被阻塞，则自由选择黄金和其他贵金属挂钩或投资，将不会是一个十分可怕的巨量。

这不仅是因为中国的M2(含有现金、企业和居民的定活期存款等)在过去这些年依然超高快速增长，而且不会因为中国大妈(泛指中国投资者)更喜欢黄金等细软资产而造成羊群效应的再次发生。所以，就这点而言，我不表示同意高盛明确提出的中国今年不会减少黄金购买量的辨别，而是忽略。因此，从历史看黄金牛市与经济之间的关系，找到黄金回头牛对实体经济和资本市场都是坏事，黄金大上涨既是金融和经济危机的果，又不会激化危机。

但坚信金融监管当局也不会把防止系统性风险再次发生作为今年的首要任务。所以，我依然指出黄金大牛市还为时尚早。

本文来源：w98威九国际-www.zyjwjj.com